Retour accueil print mail tweet facebook
plus/moins Jean-Luc Mélenchon Jean-Luc Mélenchon|FG 1580
plus/moins Eva Joly Eva Joly|EELV 1690
plus/moins François Hollande François Hollande|PS 53411
plus/moins François Bayrou François Bayrou|MODEM 1170
plus/moins Nicolas Sarkozy Nicolas Sarkozy|UMP 36302
plus/moins Marine Le Pen Marine Le Pen|FN 1373
print-cdt-melanchon Jean-luc Mélenchon|FG
print-cdt-joly ÉVA JOLY|EELV
print-cdt-hollande FRAN&ccdil;OIS HOLLANDE|PS
print-cdt-bayrou FRAN&ccdil;OIS BAYROU|MODEM
print-cdt-sarkozy NICOLAS SARKOZY|UMP
print-cdt-lepen MARINE LE PEN|FN
ic-env

ÉconomieMarine Le PenFN
Monétiser et nationaliser la dette

DÉCHIFFRÉE retour

proposition

Abroger la loi de janvier 1973 interdisant l'acquisition par la Banque de France des titres de la dette et contracter auprès d'elle des emprunts à des taux plus bas. Parallèlement, ramener le pourcentage de la dette publique française détenue par les étrangers en-dessous de 30 %, en émettant des bons du Trésor directement proposés aux épargnants et en incitant les banques françaises, via la régulation prudentielle, à acheter de la dette française en priorité.
Projet de Marine Le Pen, 19/11/2011
Haut de page

chiffrage

L’impact de la monétisation de la dette de l’Etat français et l’incitation faite aux résidents français de détenir des titres souverains n’est pas chiffrable en l’état. Néanmoins, l’impact sur l’activité serait vraisemblablement légèrement positif à court terme, puis négatif à plus long terme.
Monétiser la dette de l’État français favoriserait l’« effacement » d’une partie de la dette et la baisse temporaire des taux d’intérêt. Cependant, elle entraînerait un accroissement de l’inflation, qui engendrerait une augmentation des taux d’intérêt néfaste à la croissance.
L’incitation faite aux résidents français de détenir des titres souverains est déjà très présente au regard de la législation actuelle et la proposition de détention directe de dette française par les ménages ne changerait pas nécessairement significativement leurs comportements. Un changement de législation sur ce point serait probablement contraire au traité européen, mal perçu par nos partenaires commerciaux et, à terme, néfaste à l’activité économique française. Voir le détail du chiffrage

retour

Détail du chiffrage

SOURCES

  • Les mesures non conventionnelles de politique monétaires face à la crise, Questions Actuelles n°1, Banque de France
  • Rapports annuels de l’Agence France Trésor
  • Les mesures non conventionnelles de politique monétaire, Focus n°4 du 23/04/2009
  • Public debt, money supply, and inflation : a cross-country study and its application to Jamaica, IMF working paper, 05/2006
  • Flow and Stock Effects of Large-Scale Treasury Purchases, Finance and Economics Discussion Series 2010-52, Federal Reserve Board, Washington, D.C.
  • The financial market impact of quantitative easing, Working Paper No. 393 Bank of England (2010)
  • The Effects of Quantitative Easing on Interest Rates, Kellogg School of Management, Northwestern University and NBER (juin 2010)
  • Les français ne veulent pas prêter à la France, La Tribune du 29/11/2011

COMMENTAIRE DU CHIFFRAGE

La mesure proposée se décompose en deux parties : la monétisation de la dette de l’État français et l’incitation faite aux résidents français de détenir des titres souverains. Pour chacune des deux parties de la mesure, plusieurs effets seraient vraisemblablement observés :

1.     La monétisation de la dette de l’État français 

L’abrogation de la loi de janvier 1973 et le financement par la Banque de France de l’État français correspond à une monétisation de la dette souveraine. Les effets de la monétisation de la dette souveraine sont les suivants :

o      L’« effacement » d’une partie de la dette et la baisse temporaire des taux d’intérêt : L’acquisition de titres d’État par la Banque de France conduit, dans un premier temps, à une baisse du taux d’intérêt d’emprunt de l’État français, et simultanément à un accroissement du bilan de la Banque de France et de la masse monétaire.

Globalement, l’impact de cette monétisation de la dette au reste des marchés financiers correspond à une augmentation du prix des actifs, ce qui réduit les coûts de financement pour l’ensemble des acteurs du marché et accroit la richesse apparente des détenteurs d’actifs. Ceci conduit aussi à accroitre la fluidité des marchés. Au total, la monétisation induit une diminution du taux d’intérêt sur la plupart des obligations négociées sur les marchés financiers et a donc un effet dynamisant sur la croissance à court terme.

Enfin, l’achat de tels titres souverains conduit à une dilution de la proportion de dette souveraine détenue par des non résidents.

o      Un accroissement de l’inflation à terme : La baisse du taux d’intérêt favorise l’activité à court terme, mais l’accroissement de la masse monétaire (suivant l’équation de Fisher) conduit à long terme à un surcroit d’inflation[1].

o      Par la suite, une augmentation des taux d’intérêt néfaste à la croissance   :   Cette inflation nuit en retour à la croissance compte tenu d’un accroissement du taux d’intérêt réel consécutif à l’introduction, par les investisseurs et créanciers, d’une prime de risque liée à l’inflation. Ceci nuit alors in fineà l’investissement et à l’emploi, compte tenu de la nécessité des entreprises à accroitre la rentabilité du capital et donc à alléger leurs coûts salariaux. Cet effet est renforcé par l’attrait qu’offre l’inflation sur les placements réels (actifs physiques, comme l’immobilier) au détriment des placements productifs (placements en entreprises).

A terme, le coût de l’augmentation des taux d’intérêt devrait en principe surpasser le gain initial d’effacement de la dette et de baisse temporaire des taux d’intérêt. Néanmoins, il est difficile et délicat de trouver une méthode d’estimation précise et validée théoriquement de ces effets monétaires.

La monétisation de la dette souveraine comporte de plus un certain nombre de risques importants :

o      L’aléa moral : Des rachats de forts montants par la banque centrale de titres d’État français désinciterait ce dernier à corriger sa politique budgétaire. La banque centrale serait alors contrainte de continuer à acquérir des titres d’État pour ne pas voir leur valeur s’effondrer et son propre bilan se dégrader démesurément. En conséquence, la banque centrale perdrait vraisemblablement sa crédibilité et la monnaie pourrait se voir dépréciée durablement. A ce titre, il est utile de rappeler que malgré les Quantitative Easingmenés par la Bank of England depuis quelques années, l’État britannique poursuit ses efforts de réduction du déficit public.

o      Dégradation de la crédibilité de la banque centrale   :   En effet, en effectuant ce type d’opération et en actant le caractère habituel de la monétisation de la dette de l’État (en supprimant la loi de 1973), la banque centrale perdrait son indépendance vis-à-vis de l’État et serait donc susceptible de perdre sa crédibilité sur son objectif de stabilisation de l’inflation. Ce défaut de crédibilité induirait à terme une prime de risque de la part du marché qui encouragerait la hausse les taux d’intérêt réel.

2.     L’incitation faite aux résidents à détenir des titres souverains :

o      Les fortes incitations existantes : Les institutions financières françaises sont déjà suffisamment incitées à détenir de la dette souveraine française au regard de la législation actuelle et la proposition de détention directe de dette française par les ménages ne changerait pas nécessairement significativement leur comportements. En effet, au regard des données publiées par l’Agence France Trésor, les principaux institutionnels à détenir des titres d’État souverain sont les assurances[2] : les Français détiennent vraisemblablement indirectement à travers leurs comptes d’assurance vie (qui bénéficient déjà d’un régime fiscal favorable) une part significative de la dette française. En effet, la réglementation actuelle privilégie déjà la détention par les assureurs et les banquiers de titres d’État souverains français ou issus de membres de l’OCDE. De plus, le dernier sondage réalisé sur un échantillon de français pour savoir si ceux-ci souhaiteraient détenir de la dette souveraine montre plutôt que les épargnants français ne semblent pas prêt à investir massivement sur des obligations d’État.

o      Conséquence d’un changement de la législation sur ce point   :   Une restriction supplémentaire permettant de privilégier encore davantage l’achat de titres d’État français par les institutions financières serait vraisemblablement contraire aux traités européens et serait probablement très mal accueillie par nos partenaires commerciaux. Une telle politique risquerait de mettre la France à la marge des négociations internationales sur ces sujets et conduirait probablement à l’exclusion de cette dernière du bénéfice de la réglementation notamment européenne. En effet, aujourd’hui, les banques et assurances des autres pays européens sont incitées à détenir de la dette de l’État français autant que de la dette de leurs propres pays. La réduction des acquisitions de titres de la part des institutions financières d’autres pays européens conduirait à un accroissement à terme des taux d’intérêt, qui serait néfaste à l’activité économique française.



[1]En effet, très schématiquement : un surcroit de monnaie pour une même quantité de bien disponible induit un accroissement des prix.

[2]Cf. site de l’Agence France Trésor

Haut de page

déchiffrage

Pour
  • Marine Le Pen

  • Front national

  • Laurent Pinsolle

    porte-parole NDA

    « Hors de l’UE, la monétisation se fait surtout pour financer l’Etat. C’est le cas au Japon, aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne. [...] Bien sûr, les banques centrales anglo-saxonnes utilisent aussi la planche à billets pour financer les banques, mais pas uniquement. Mieux, ces vagues massives de monétisation n’ont pas provoqué de dérapage inflationniste majeur car la masse monétaire du secteur privé a tendance à baisser. Du coup, la monétisation des dettes publiques est un moyen de permettre d’éviter à l’économie à tomber en dépression. Mieux, elle permet de baisser le coût global de financement des dettes (autour de 2% pour Londres et Washington), facilitant la sortie de récession, malgré la violence de la crise financière. » CBI, 19-02-2012

  • Dominique de Villepin

    « Le temps est à la reconquête de l'action politique sur l'économie. C'est cela le véritable enjeu de notre indépendance nationale. Cela doit être l'axe central de la rigueur nécessaire, non pour plaire aux marchés mais pour se libérer d'eux. C'est pourquoi je plaide pour un grand emprunt national alimentant une caisse d'amortissement de la dette et permettant en un mot de nationaliser la dette publique. » www.dominiquedevillepin.fr, 07-08-0002

  • Arnaud Montebourg

    « Le problème de la dette est très sérieux, mais il n’est pas insoluble. Il nous faut proposer une stratégie pour surmonter l’obstacle de la dette. [...] Il faut d’abord s’engager dans une politique de monétisation de la dette, c'est-à-dire de rachat des dettes publiques des Etats européens par la BCE qui leur prêterait alors de l’argent à 0 % (et non à des taux élevés – notamment pour les Etats fragiles – comme actuellement sur les marchés). Immédiatement, le poids des intérêts des dettes diminuerait. » Projet d'Arnaud Montebourg, 100 propositions, 25-05-2011

Contre
  • Alexandre Delaigue

    chroniqueur économique à Libération

    « Les critiques adressées à la loi de 73 Pompidou-Giscard n'ont aucun sens. La dette publique française a atteint des niveaux bien plus importants que le niveau actuel avant 1973 (plus de 100 % du PIB en 1900, par exemple) et la dette publique a augmenté dans de nombreux autres pays depuis les années 70. Si un amendement à cette loi interdit effectivement à la Banque de France de racheter directement la dette publique lors de ses émissions, cela n'interdit pas à la banque centrale de prêter à l'Etat : il lui suffit pour cela de racheter sur le marché secondaire des titres de la dette publique, ce que fait d'ailleurs massivement la Banque centrale européenne (BCE) et toutes les banques centrales du monde. Si demain la BCE veut racheter toutes les dettes souveraines de la zone euro en créant de la monnaie, rien ne lui interdit de le faire. Pourquoi ne pas le faire, alors ? C'est que lorsque la banque centrale émet tant de monnaie, celle-ci reste rarement immobile dans les coffres des banques. Elle donne lieu à des crédits, la création monétaire s'accélère, cela cause de l'inflation. Lorsque les gens anticipent de l'inflation, ils cherchent à se débarrasser de la monnaie qu'ils détiennent plus rapidement, ce qui élève encore les prix, obligeant le gouvernement, pour payer ses dépenses, à recourir à de plus en plus d'émission monétaire. Tous les pays ayant recours sur le long terme à la monétisation de la dette ont connu ce genre d'épisode d'hyperinflation : Argentine, Turquie, Brésil, Bolivie, Israël, Chili, par exemple. Si récemment la hausse de la base monétaire (la monnaie créée par la BCE) n'a pas provoqué d'inflation, c'est que le contexte est très particulier : une crise majeure du système bancaire européen, qui conduit les banques à restreindre considérablement les crédits accordés. Dans ce contexte effectivement, une émission monétaire accrue a des conséquences limitées. Mais dans des conditions normales, un gouvernement qui recourt à la monétisation pour financer sa dette publique détruit très rapidement sa monnaie. » www.libération.fr, 27-02-2012

  • Pascal Ordonneau

    ancien président directeur général d'HSBC Invoice Finance

    « Dans la conception « contemporaine » des banques centrales et des systèmes bancaires, la monnaie est créée par les banques de second rang, suivant les besoins formulés par les agents économiques, entreprises, particuliers, etc et institutions publiques. Les banques centralesinterviennent sur les marchés interbancaireset monétaires pour réguler l’offre et la demande de monnaie. Lorsqu’elles interviennent via leur rôle de banque de dernier ressort, elles « refinancent » : la monnaie est déjà créée, les Banques centrales, peuvent accepter de fournir des liquidités aux banques secondaires… Elles peuvent aussi s’y refuser.Elles sont, dans cette conception, indépendantes des pouvoirs publics. En effet, rien de plus facile, si rien ne s’y opposait, pour un Etat peu scrupuleux des règles de l’orthodoxie financière, que d’imposer à la Banque centrale des achats d’obligations ou de bons du trésor, à leur émission, pour financer les dépenses publiques quelles qu’elles soient. C’est dans ce genre de conditions que les grands mouvements inflationnistes sont nés. [...] Quand les banques centrales « monétisent » les dettes publiques en souscrivant à leur émission, elles font crédit aux administrations publiques. Ces dernières peuvent ainsi ou bien financer de nouvelles dépenses publiques (investissement, recrutement de fonctionnaires, paiement des intérêts des dettes antérieures) ou rembourser les dettes antérieurement souscrites et venues à leur échéance. [...] Cela consisterait, à faire transférer les risques de pertes sur les Banques Centrales. Les opposants à l’intervention des banques centrales à la souscription de titres de dette publique dénoncent non seulement les risques inflationnistes mais une forme d’absolution donnée au laxisme des pays bénéficiaires de ces financements.  » www.lecercle.lesechos.fr, 19-09-2011

Autre
  • Jean-Luc Schaffhauser

    délégué général de la Fondation CAPEC

    « Si vous devez emprunter de plus en plus pour payer les intérêts croissants de la dette, vous êtes en train de faire banqueroute… La solution est alors la restructuration de la dette ou le défaut simple. La monétisation sera de toute façon obligatoire pour une aventure économique encore plus grande. La restructuration passe par des pertes dans les banques et les institutions financières, et vu le montant des sommes, il faudrait recapitaliser le système financier pour des montants introuvables sur le marché. Il faudra donc nationaliser, c’est-à-dire rajouter de la dette à la dette, par le biais d'États qui n’ont pas d'argent sans emprunter... Mais qui leur prêtera ? Personne ! Le défaut demande des montants encore plus importants pour recapitaliser le système financier, et le défaut d’un grand État entraînerait immédiatement une cascade de faillites avec les effets multiplicateurs de CDS souverains, des assurances sur crédit. Il faudra donc toujours monétiser ; c’est-à-dire faire marcher la planche à billets pour se sortir de cette impasse. » www.atlantico.fr, 29-11-2011

  • Juan Ramón Rallo

    docteur en économie, professeur à l’Université Roi Juan Carlos de Madrid et au centre d’études ISEAD

    « En définitive, l’effet le plus immédiat de la monétisation de la dette publique est un avilissement du papier monnaie national : une inflation interne élevée et la dépréciation du taux de change. Maintenant, ces conséquences peuvent être masquées ou compensées dans le cas de la monétisation de dette publique de pays solvables. C’est-à-dire qu’elles peuvent être masquées si, simultanément à la monétisation, on augmente la demande de papier monnaie ou si est réduite l’offre de ses substituts ; phénomènes qui ne se produiront que dans des systèmes économiques que les agents perçoivent comme suffisamment solvables dans leur ensemble pour honorer leurs dettes.[...] La question est : quels sont les bénéfices que peut apporter la monétisation de la dette publique ? D’un côté, si la banque centrale monétise la dette de pays solvables, elle contribuera de façon marginale à ce que l’État soit plus endetté, ce qui est loin d’être une bonne nouvelle. Si, d’un autre côté, elle monétise la dette de pays insolvables, non seulement elle alimentera encore plus l’endettement déjà insoutenable en soi de ces États, mais en plus elle portera préjudice à une partie des citoyens avec une inflation interne et externe ; inflation qui peut se transformer en hyperinflation si la monétisation devient le moyen habituel et presque exclusif de financer l’État. » www.contrepoints.org, 11-01-2012

Haut de page

8 commentaires

  • Hammer of thor Di Medan

    28-01-2018 | 04:07:44

    Obat Pembesar Penis

    Hammer Of Thor

    Obat Hammer Of Thor

    Hammer Of Thor Asli

    Agen Hammer Of Thor

    Harga Hammer Of Thor

    Hammer Of Thor Di Tangerang

    Obat Hammer Of Thor Di Tangerang

    Hammer Of Thor Asli Di Tangerang

    Agen Hammer Of Thor Di Tangerang

    Harga Hammer Of Thor Di Tangerang

  • toko obat jogja

    11-01-2018 | 06:51:23

    Obat Kuat Di Jogja
    Jual Obat Kuat Di Jogja
    Obat Kuat Pria Di Jogja
    Toko Obat Kuat Di Jogja
    Obat Kuat Sex Di Jogja
    Obat Tahan Lama Di Jogja
    Obat Ejakulasi Dini Di Jogja
    Agen Obat Kuat Di Jogja

  • Ali Kamal

    22-12-2017 | 09:01:22

    Glorius Looking Beirut Escorts From Beirut Escorts Services Agency in Lebanon Only For Your Companion , More Than 20 Beautiful Beirut Escort Girls Are Ready to provide you an Elegant beirut escorts services in Lebanon, Our Beirut Escorts Are Available 24/7 and 365 Days for you. And all of them are provide outcall Beirut escorts services in Lebanon . if you like to hire beirut escorts please call us : 0096181644405 Or VISIT : Beirut Escorts | Beirut Escorts Services | Beirut Escorts Agency

  • Nayra

    22-12-2017 | 09:00:33

    Are you seeking best companion of Beirut escorts ? Escorts Lebanon Beirut is Premium Class Beirut Escorts Agency in Beirut and Provide Elite Beirut Escort Girls in Beirut, Our Motto is to provide finest beirut escorts services to our clients in Lebanon, we are provide outcall Beirut escorts services to our client in all over Lebanon, but Beirut is most popular for its night life so you can find our Beirut escorts in Beirut easily, we have collection of 50 Beautiful Beirut Escorts and All our Beirut escort girl are able to provide you high profile Beirut escorts services in Lebanon. If you like to hire Beirut escorts services from our Beirut escorts agency please Contact Us On : 0096181644405 / 0096171359998

    VISIT US : Beirut Escort | Beirut Escorts | Beirut Escorts Services | Beirut Escorts Agency

  • Kayra

    22-12-2017 | 08:58:31

    Escort Lebanon Beirut , The one of the most famous Beirut escorts agency in Lebanon which is provide high class companion of Beirut escorts, Our Motivated Blonde and Brunnete Beirut Escorts Provide you Beirut escorts services in Lebanon And Down Town Beirut Areas, We are commited for high profile escorts services in Lebanon, Most of Our Escort Girls are from Europe,Turkey And Middle East, Our All Beirut Escort Girls Take Care of our clients requirement and trying to provide them all fantasy, if you like to hire our Beirut escorts please call us on : 0096181644405 / 0096171359998
    VISIT US : Beirut Escort | Beirut Escorts | Beirut Escorts Services | Beirut Escorts Agency

  • Nono

    01-12-2017 | 16:22:56

    Saat ini ada banyak sekali penyedia gaun pengantin yang model terbaru gaun pengantin dan kebaya pengantin. Jika anda ingin melihat model terbaru dari gaun pengantin dan kebaya pengantin terbaru anda bisa menghubungi kami dan kami akan memberikan banyak sekali model [ilihan gaun pengantin yang bisa anda tawarkam. jual gaun pengantin . Ini dia cara untuk membuat website yang akan sangat sesuai dengan kebutuhan anda. Kami mempersiapkan banyak sekali metode pembuatan website yang bisa anda pilih. Jadi jika anda ingin belajar cara membuat website, maka metode ini adalah metode yang bisa anda pelajari sebagai pemula. Cara membuat website di sini sangat lengkap dan bisa anda pelajari dari awal. cara membuat website .
    Saat ini ada banyak sekali oprang yang mencari batu bata merah yang bisa digunakan untuk nelakukan pembangunan rumah. Jika anda ingtin membeli batu bata dengan harga murah anda bisa menghubungi kami. Kami adalah supplier batu bata merah murah di pulau jawa yang dapat mengirimkan batu bata minimal satu truk ke rumah anda. Jual Bata Merah . katalog harga batu bata merah press kami selalu update setiap saat buka halaman .
    Kitchen set adalah peralatan memasak di dapaur anda yang bisa anda pakai untuk membuat diri anda mnyaman memasak di dapur. Jika anda memerlukan kitchen set kami adalah jasa pembuaatan kitchen set di kota solo siap membantu anda Furniture kantor solo . jika anda ingin memesan kitchen set atau jasa desain interior anda bisa menghubungi kami tautan terkait .
    Paket tour wisata ke tana toraja yang kami adakan bisa menjadi pilihan anda untuk berwisata ada banyak sekali orang yang sudah kami layani dalam berwisata ke tana toraja. Dapatkan aneka paket pilihan wisata ke tana toraja yang kami sediakan. Silahkan menghubungi kami untuk konsultasi paket wisata tana toraja pilihan anda Paket Tour Tanjung Bira 3 Hari 2 Malam . paket wisata di sulawesi selatan ini dijamin akan memuaskan anda halaman terkait .
    Untuk anda yang suka bermain poker saat ini anda sudah bisa bermain judi poker online di website judi poker online yang sudah sangat terpercaya anda bisa bermain judi poker online dengan aman karena sistem ini anti penipuan. Jika anda butuh informasi selengkapnya tentang judi online anda bisa menghubungi kami. info poker . dapatkan info judi poker online yang tautan terkait .
    Belajar bahasa tionghoa adalah sesuatu yang harus anda lakukan jika anda ingin belajar budaya tionghoa. Dapatkan paket lengkap belajar tionghoa jika anda ingin mengetahui lebih banyak aspek dalam budaya tionghoa seperti sejarah kisah tiga negara dan masih banyak lagi. belajar budaya tionghoa . di sini anda bisa belajar budaya tionghoa dari negeri tiongkok sana. Lengkap dengan belajar bahasa tionghoa dan mengenal kisat tiga negara. halaman terkait .
    Paytren adalah bisnis MLM ustad Yusuf mansur yang saat ini semakin populer ada banyak sekali orang yang tertarik menjalankan bisnis MLM ini. Jadi jika anda juga adalah salah satu orang yang tertarik dengan bisnis MLM ustad yusuf mansur ini anda bisa mendaftarkan diri di sini. Pelajari cara mendaftar bisnis paytren ini. lowongan peluang usaha bisnis sampingan modal kecil . silahkan mencari informasi bisnis peluang usaha baru, maupun cara daftar di paytren tautan terkait .
    Hammer of thor adalah produk pembesar penis yang sudah sangat terkenal jika anda memerlukan produk hammer of thor ini anda bisa menghubungi agen hammer of thor asli di Indonesia Kami menawarkan produk hammer of thor asli yang dijamin khasiatnya dalam membantu menambah ukuran kejantanan pria. jual hammer of thor . dapatkan produk hammer of thor asli di sini tautan terkait .
    Hammer of thor adalah produk asli italy yang sudah sangat dikenal di seluruh dunia. Jika anda memerlukan produk hammer of thor anda bisa mempelajari produk ini dari website kami. Ada banyak sekali kesaksian dari pengguna hammer of thor asli italy ini yang puas dengan khasiat obat ini. jual hammer of thor . Silahkan menghubungi kami untukmmendapatkan hammer of thor asli italy. halaman terkait .
    Viagra adalah salah satu obat yang bisa membantu anda mengtasi masalah disfungsi ereksi. Masalah disfungsi ereksi ini sering sekali menjadi masalah yang membuat pria tidak percaya diri. Jika anda ingin membeli viagra anda bisa membelinya dari website kami. Ada banyak sekali paket viagra yang bisa anda pilih termasuk beli eceran. viagra original . Cek juga viagra pil biru dari pfizer tautan terkait .
    Agen kosmetik termurah kami siap membantu anda mengembangkan usaha agen kosmetik. Kami siap menjadi supplier produk usaha kosmetik anda. Hubungi agen kosmetik murah terpercaya di website kami berikut ini dan dapatkan penawaran produk kosmetik dengan harga termurah. Agen kosmetik termurah . Cek daftar kosmetik termurah di agen kosmetik termurah. halaman terkait .
    jika saat ini anda mencari produk kosmetik yang merawat kulit anda dengan sehat, maka cream cordyceps adalah salah satu yang harus anda pertimbangkan. Cream cordyceps adalah salah satu yang paling banyak dicari saat ini. Selain itu ada juga dr.herbal cream yang sydah semakin populer, ini adalah produk terkenal dari dr.herbal cream yang semakin banyak dicari saat ini. Cream Dr herbal . ini dia daftar lengkap produk cream cordyceps yu chun mei baca di sini .
    Kosmetik kami juga menawarkan cream amos dan lasona skin care yang mempunyai kualitas yang sudah sangat diakui. Anda bisa membeli cream amos ataupun lasona skin care secara online dari toko-toko kami. Dapatkan info lengkap cream amos dan lasona skin care hanya dari website berikut ini. cream cordycepsYu Chun Mei . Anda bisa menghubungi dealer resmi cream cordyceps yu chun mei kami buka halaman .
    Situs download software saat ini semakin banyak tetapi website kami memberikan banyak kemudahan untuk anda dalam mendownload software pc secara online. Kami juga mempunyai banyak pilihan game dan apk yang bisa anda download. Jadi tunggu apa lagi anda bisa mendownload software pc secara gratis dari website kami Download Windows 7 Update Terbaru Gratis . ini dia daftar website download software dan game gratis kami halaman terkait .
    Kami adalah dealer mobil honda di kota brebes. Kami menawarkan paket kredit mobil honda teringan dan bisa membantu anda mendapatkan mobil honda yang terbaik di kota brebes. Hubungi kami untuk mendapatkan penawaran mobil honda terbaik untuk anda. Kredit Mobil Honda Brebes . dapatkan penjelasan selengkapnya dari sales mobil honda kami tautan terkait .
    A:Yes it is absolutely possible to find a mesothelioma attorney that will not charge a very high legal fee. Many attorneys are working specifically in such cases and have dedicated their careers to helping mesothelioma victims. mesothelioma attorney main concern is protecting the rights of clients and seeking compensation for their suffering. Some mesothelioma attorneys charge no fee at all until and unless the case is won. You need to conduct a thorough research to find out what options are available. Mesothelioma Attorney Assistance . If you need more information please contact our mesothelioma attorney office at this number. halaman terkait .
    Samehadaku adalah website di mana anda bisa mendownload anime atau komik manga secara online anda bisa membaca banyak komik anime di website samehadaku. Kunjungi website samehadaku kami di mana anda bisa membaca banyak judul anime terbaru. samehadaku naruto . anda bisa mengunjungi website samehadaku dari alamat website berikut ini. buka halaman .
    Naruchigo juga memberikan banyak pilihan bacaan anime yang menarik. Naruchigo adalah kumpulan komik naruto yang pasti anda sukai. Kunjungi website naruchigo kami sekarang juga. www.naruchigo.id . Kami mempunyai banyak sekali koleksi naruchigo yang bisa anda cek dari daftar ini tautan terkait .
    Resep bulldog takoyaki adalah resep yang bisa anda pergunakan untuk membuat takoyaki jika anda memerlukan resep bulldog takoyaki anda bisa membacanya di website kami. Kunjungi website kami dan dapatkan resep saus bulldog yang halal. franchise takoyaki murah . Cetakan kue takoyaki yang kami buat akan tahan lama halaman terkait .
    It is difficult to own a cat without loving it. One way of showing affection to the cat is by training it to develop proper mannerisms. With good behavior, the cat will not only be healthy, but also social. For this reason, if the cat likes peeing in the wrong places, Cat Spraying No More review is a wonderful and highly useful tool to train the pet on proper toilet behaviors. It is nigh impossible to find a product that only has pros without cons. The Cat Spraying No More eBook is full of benefits as stated above. However, the eBook has several risks or demerits that you need to know. For this reason, some of the risks that you should know about the product before buying it include: cat spraying no more review . if you need the best solution to stop your cat peeing everywhere you should try this cat spraying no more. tautan terkait .
    Baju muslimah rok panjang semakin banyak dicari jika anda ingin membuka usaha baju muslimah, maka anda bisa mendapatkan stock dari kami dengan harga murah, karena kami adalah supplier busana muslimah harga murah. grosir celana jogger cirebon . lihat koleksi rok payung jersey dan rok panjang muslimah kami halaman terkait .
    Pancake durian kami sangat terkenal dan semakin laris. Saat ini anda menjual pancake durian kami ini secara online dan bisa anda pesan sekarang juga. Kami juga menyediakan daging durian kupas jika anda mau memesan. Oleh-oleh khas Medan . Pancake durian ini bisa anda pesan dari kami. buka halaman .
    Paket film sejarah islam dan al quran adalah item yang paling laris di toko kami. Jika anda ingin membeli koleksi paket film sejarah islam kami maka anda bisa memesannya secara online. Kami juga menjual al Quran dan software islam yang bisa anda pakai untuk mendidik putra-putri anda secara islami. Jual Software Islam . Cek toko-toko online yang jual al quran, dan film-film islam dari website ini. halaman terkait .
    Paket umroh di tahun 2018 kami memberikan penawaran yang terbaik karena ada banyak sekali penginapan terbaik dan paket perjalanan umroh yang sudah ditata dengan baik. Jika anda ingin memesan paket umroh terbaik 2018 silahkan menghubungi kami. Travel Umroh . Berikut ini adalah jadwal keberangkatan paket ibadah umroh murah tahun 2017 kami halaman terkait .
    Jasa backlink kami saat ini sudah melayani banyak sekali website untuk melakukan optimasi jika anda memerlukan layanan jasa backlink anda bisa menghubungi kami, karena kami sudah 3 tahun berpengalaman melakukan optimasi ke ribuan website. jasa backlink . Jika anda ingin melihat portofolio dari usaha jasa backlink murah ini silahkan mengunjungi halaman website berikut. baca di sini .
    software premium windows 10 sering kali tidak terjangkau untuk ekonomi bawah dan oleh karena itu di pasar gelap ada banyak sekali software bajakan yang beredar. Software bajakan ini bisa anda dapatkan secara online dan download full version. Jika anda ingin download software full version silahkan mengunjungi website kami. Download Game PC Call of Duty Black Ops Full Version . untuk anda yang ingin download software untu pc anda secara gratis anda bisa mengunjungi website ini buka halaman .
    Info guru kami menyediakan info GTK dari sim PKB anda bisa mengunjungi website kami untuk mendapatkan info terbaru dari layanan SIM PKB. Info GTK simp PKB ini sudah banyak diakses, jadi pastikan anda mendapatkan info GTK terbaru dari sistem SIM PKB. Kurikulum 2013 . dapatkan info GTK dan SIM PKB terupdate dari website kami. halaman terkait .
    You can see in the body shapes above the top half is the difference in a pear & hourglass. Gok Wan often mentions that clothing manufacturers and dressmakers still design to an hourglass mannequin shape. When it comes to dressing the bottom half of a pear or hourglass in jeans, the formula is the same. jeans for big thighs mens . Check our guide for those who want to buy jeans for pear shaped body tautan terkait .
    Jika anda memerlukan tinta toner bekas anda bisa membelinya dari kami. Ada tinta toner baru dan tinta toner bekas yang lebih murah dan kami menjamin semua tinta toner ini bekerja dengan baik, Jika anda ingin membeli tinta toner silahkan menghubungi kami. Jual Tinta Toner untuk Printer CANON baru dan Bekas . hubungi kami jika anda ingin jual beli tinta toner bekas ataupun baru untuk printer anda halaman terkait .
    Kopi radix HPAi adalah kopi yang bisa memberikan anda manfaat kesehatan karena mengandung bahan-bahan herbal yang baik untuk kesehatan Kopi Radix HPAI . kopi radix hpai kami terjamin keasliannya buka halaman .
    jasa service ac sidoarjo siap melayani cuci dan service ac. Silahkan menghubungi kami untuk perbaikan ac anda. Kami juga membuka jasa service ac surabaya yang bisa membantu anda merawat ac anda. Kunjungi website kami sekarang juga. Service ac sidoarjo murah . hubungi jasa service ac sidoarjo sekarang juga tautan terkait .
    Apakah anda saat ini sedang mencari hadiah untuk sahabat kerabat dan orang tua? Saat ini anda bisa menghadiahkan al quran kecil ke sanak kerabat karena al quran kecil ini akan menjadi pemberian yang istimewa yang bisa dibawa ke mana-mana. hadiah untuk ibu . lihat aneka desain al quran kecil untuk anda sekeluarga halaman terkait .
    Situs judi online saat ini ada banyak sekali dan qqdewa adalah salah satu situs judi poker online yang saat ini semakin banyak dicari. Jika anda mau bermain qqdewa siap melayani anda. Qqdewa adalah situs judi poker online terpercaya yang sudah sangat dikenal. qqdewa poker online . cek daftar kami disitu berikut ini tautan terkait .
    pokerqq juga adalah situs judi online yang sudah sangat di kenal dan saat ini ada banyak sekali orang gemar bermaian judi yang mencari pokerqq. Jika anda ingin bermain judi poker online anda bisa mencari situs pokerqq online. pokerqq . silahkan mampir di website judi online kami berikut ini halaman terkait .
    Selain itu ada juga permainan judi bola tangkas yang semakin banyak peminatnya. Permainan judi bola tangkas baru mulai di kenal secara online beberapa tahun terakhir. Jika anda memerlukan permainan bola tangkas yang terpercaya anda bisa mengunjungi website kami. daftar poker . dapatkan info permainan bola tangkas kami di sini. buka halaman .
    Saat ini ada banyak sekali orang yang menyediakan pinjaman modal usaha. Jika anda tertarik menkjalankan usaha sekarang anda sudah bisa mengajukan pinjaman modal usaha secara online di mana anda bisa memanfaatkan layanan modal usaha ini dengan sangat mudah. Pinjaman Online . cek daftar paket pinjaman modal usaha kami halaman terkait .
    Anda bisa memulai usaha seperti grosir polo shirt polos di mana kami siap menjadi supplier karena kami menjual grosir polo shirt polos dengan kualitas yang terjamin. Dapatkan kaos polo shirt polos terbaik yang kami tawarkan dengan harga murah ini. grosir polo shirt polos . lihat koleksi baju polo polos kami di sini buka halaman .
    Ini adalah permainan judi oker online yang terpercaya dan sudah banyak melayani permainan judi poker online di Indonesia. Jika anda ingin bermain judi poker online anda bisa mencoba permainan yang satu ini. Ada banyak sekali permainan yang bisa anda pilih dan pergunakan di website judi poker online kami. bandar ceme terbaik . dapatkan daftar situs judi poker online halaman terkait .
    Toko alat bantu seks saat ini menyediakan alat bantu seks untuk pria dan wanita ada beberapa penggunaan alat bantu sex yang bisa anda pilih untuk meningkatkan variasi gaya berhubungan intim dengan pasangan anda. Dapatkan alat bantu sex terbaik dari kami. alat sex wanita . ini dia alat bantu seksualitas pria dan wanita halaman terkait .
    obat kuat hercules asli saat ini sudah mulai dikenal dan ada banyak sekali orang yang mulai memesan obat kuat hercules ini. Jika anda ingin mencoba produk obat hercules ini anda bisa menghubungi kami. Kami menyediakan obat hercules asli untuk anda obat hercules asli . obat kuat hercules kami sangat aman untuk digunakan baca di sini .
    Jasa translate kami melayani jasa penerjemah tersumpah juka anda ingin menerjemahkan dokumen-dokumen resmi. Kami sudah sangat berpengalaman menjadi jasa penerjemah tersumpah dan siap melayani anda dalam menerjemahkan dokumen legal anda. translate bahasa jepang . ini dia daftar harga jasa penerjemah murah kami buka halaman .
    Selain itu kami juga menyediakan jasa interpreter bahasa jepang dan inggris. Untuk anda yang membutuhkan layanan jasa interpreter bahasa jepang anda bisa menghubungi kami dan akami akan melayani anda dengan senang hati. Layanan jasa interpreter jepang inggris kami sudah sangat berpengalaman dan fasih dalam bahasa tersebut. Jasa Interpreter Jepang Inggris . Cek daftar interpreter jepang inggris kami di sini. halaman terkait .
    Kami menjual obat penirum asli ini adalah obat pembesar kejantanan pria yang sudah banyak digunakan di Indonesia. Produk obat penirum asli memang sudah banyak mendapatkan pengakuan dari pengguna. Jadi jika anda memerlukan obat penirum asli anda bisa menghubungi kami. jual penirum . Lihat spesifikasi produk obat penirum asli ini buka halaman .
    Kami adalah jasa wedding organizer di kota jakarta yang siap melayani paket pernikahan di kota Jakarta. Jika anda memerlukan layanan untuk paket pernikahan anda bisa menghubungi kami. Kami siap menyediakan paket pernikahan murah terbaik di jakarta dan juga layanan catering pernikahan murah kami siap melayani anda. promo paket catering Jakarta murah . silahkan melihat catalog paket pernikahan murah kami tautan terkait .
    APK mod gratis saat ini semakin banyak dicari ini adalah aplikasi android yang sudah dimodifikasi. Jika anda memerlukan apk mod gratis anda bisa mendownloadnya dari website kami. Ada banyak sekali penawaran apk mod gratis yang bisa anda pilih dari website dowload apk mod gratis kami. download apk mod . Dapatkan juga daftar apk mod gratis terbaru tahun ini. halaman terkait .
    Adobe mempunyai banyak sekali program seperti photoshop, lightroom dan illustrator yang bisa dipergunakan untuk mengedit gambar. Jika anda memerlukan software adobe photoshop, atau illustrator atau lightroom anda bisa mendownloadnya dari website kami. Download Adobe Lightroom CC 2018 Full Version . Silahkan kunjungi halaman category download photoshop kami tautan terkait .
    Untuk desain 3 dimensi anda bisa menggunakan autocad yang bisa anda install pada windows 10. Autocad ini adalah program desain 3 dimensi yang sudah sangat terkenal. Jika anda tertarik untuk melakukan desain 3 dimensi anda bisa download autocad langsung dari website kami. Download Windows 7 Terbaru Gratis . Dapatkan autocad full version terbaru di sini halaman terkait .
    coreldraw juga merupakan software desain grafis yang sudah sangat terkenal. Anda bisa mengunakan software coreldraw ataupun software paint tool sai dan solidworks untuk melakukan desain grafis. Kami menyediakan link download full version untuk coreldraw, solidworks dan paint tool sai untuk anda. Download SolidWorks Full Version . Check koleksi corel draw kami untuk anda dan juga software desain grafis lainnya. buka halaman .
    Jika anda suka dengan pengeditan video maka anda pasti mengetahui adobe after effect, premiere pro dan camtasia yang sudah sering digunakan untuk mengedit video. Sekarang anda bisa mengedit video dengan sangat mudah di rumah anda. Download Adobe Premiere Pro CC 2018 Full Version . Dapatkan software adobe cc terbaru dari kami halaman terkait .
    Saat ini jelas semakin banyak orang yang melakukan download software atau game full version dari internet dan ini tidak bisa dicegah. Ada banyak sekali software yang compatible dengan windows 10 terbaru yang bisa anda download. Game-game terbaru yang premium pun bisa di download gratis untuk yang full version. Download Games Gratis PC Terbaru Full Version . Ini dia situs download software OS Windows 10 yang compatible terbaru. halaman terkait .
    Pemainan game GTA San Andreas,dan Counter Strike, GTA Vice City, Dota 2 offline, PES 2017 tahun ini menjadi game yang paling vanyak diunduh. Jika anda melihat game GTA San Andreas, Counter Strike, GTA Vice City, Dota 2 offline, PES 2017, anda akan paham kenapa banyak yang download game full version dari game-game di atas Download GTA Vice City Terbaru Full Version . Dapatkan koleksi game terlengkap full version di sini baca di sini .
    Game-game lain yang jugabisa bersaing adalah FIFA 17, Football Manager, NFS MW, Euro Truck Simulator, ini adalah game yang juga banyak di download versi full version. Jika anda memerlukan game full version FIFA 17, Football Manager, NFS MW, Euro Truck Simulator anda bisa mengunjungi website kami dan mendownload game-game ini. Download Football Manager 2017 Full Version . Silahkan kunjungi website download software dan game kami buka halaman .
    Kami melayani permainan outbound di lembang banddung. Kami adalah layanan event organizer untuk outbound di lembang bandung. Jika anda berencana melakukan permainan outbound di kawasan lembang bandung, anda bisa menghubungi kami. Paket Outbound di Bandung . hubungi kami untuk membicarakan paket outbound pilihan anda halaman terkait .
    Kami melayani penjualan pulsa online 24 jam. Jadi jika anda ingin beli pulsa online kapan saaja anda bisa menghubungi kami. Kami siap melayani pembelian pulsa secara online 24 jam. Kami jamin isi pulsa online kami ini cepat dan kami juga akan mengembalikan dana anda jika terjadi kegagalan pengisian pulsa. JUAL PULSA ONLINE . silahkan pilih pulsa yang ingin anda isi secara online tautan terkait .
    event organizer outbound di lembang bandung siap membantu anda yang ingin melakukan kegiatan outbound dan gathering di alam bebas di lembang bandung. Saat ini sudah banyak sekali perusahaan yang menggelar kegiatan outbound di kawasan lembang bandung. Ini bisa menjadi alternatif bagi anda yang memerlukan penawaran paket outbound murah di lembang bandung bisa menghubungi kami. Outbound Bandung . dapatkan penawaran even organizer outbound terbaik di lembang bandung halaman terkait .
    Untuk anda yang mencari software yang bisa doii download anda bisa mendownload semua software pc terbaru dari website kami. Di sini anda bisa mendapatkan produk seperti adobe dan internet download manager yang full version dan bisa anda download secara gratis. Jika anda memerlukan software tertentu anda bisa menghubungi kami. download adobe photoshop cc 2018 . Silahkan kunjungi website kami untuk mendapatkan info download terbaru. buka halaman .
    Dealer mobil honda bogor saat ini sudah melayani banyak sekali konsumen. Dealer mobil honda bogor kami memberikan banyak sekali penawaran yang menarik yang bisa memberikan mobil honda terbaik. Dealer mobil honda sholeh iskandar bogor mempunyai banyak sekali penawaran yang bisa anda pilih. Honda Sentul Bogor . Silahkan mengunjungi dealer mobil honda bogor kami. bukan halaman website ini .
    Arfatama adalah layanan jasa tukang bangun rumah yang sudah sangat profesional anda bisa menyewa jasa bangun dan renovasi rumah kami yang melayani jasa desain rumah. Jika anda memerlukan jasa bangun rumah yang profesional anda bisa menghubungi kami. Kami siap melayani JASA BANGUN RUMAH . Jasa bangun rumah murah kami bisa anda hubungi di nomor-nomor berikut ini. baca selengkapnya penawaran .
    There are many benefits of using EZ Battery Reconditioning system. Some of them are: Tom and Frank explained each and every step with detailed pictures and diagram so it makes easy even for beginners to recondition old batteries. Many individuals don’t had any specialized experience before joining EZ Battery Reconditioning program and now they are selling reconditioned batteries to companies and making good money. What Are Customers Saying About EZ Battery Reconditioning? ez battery reconditioning review . please visit our ez battery reconditioning review page for more information about this product. baca penawaran kami .
    kami adalah supplier handuk yang bisa mensupplay anda dengan handuk premium secara grosir. Anda bisa menghubungi supplier grosir handuk kami untuk mendapatkan katalog. Supplier grosir handuk kami juga melayani penjualan pita grosir, souvenir, dan grosir sarung dan jasa bordir sistem komputer. jasa bordir komputer . silahkan mengunjungi halaman produk handuk grosir kami. kunjungi .
    kami adalah layanan jasa paket wisata di pulau bintan. Kami bisa memberikan paket wisata pulau bintan di rumah kami. Paket wisata pulau bintan ini bisa anda dapatkan dengan menghubungi kami sekarang juga. Layanan wisata pulau bintan yang kami berikan adalah yang terbaik.jadi hubungi kami sekarang juga. wisata pulau bintan . Lihat penawaran paket wisata pulau bintan kami di sini. baca penawaran kami .
    Jasa bersih rumah di bandung kami sudah sangat berpengalaman dalam melayani banyak konsumen. Jika anda membutuhkan jasa bersih rumah atau yang biasa disebut sebagai cleaning service di bandung anda bisa menghubungi kami. Kami akan dengan senang hati melayani jasa bersih rumah anda. cuci sofa bandung . silahkan menguhubungi kami untuk layanan jasa bersih rumah terbaik di kota bandung. kunjungi .
    Jasa akuntansi online kami siap melayani pebuatan laporan keuangan anda. Layanan akuntansi online kami juga menyediakan software akuntansi dan jasa freelance akuntansi yang terbaik. Hubungi layanan jasa akuntansi online kami sekarang juga. Software Akuntansi . lihat layanan jasa akuntansi online kami. lihat contoh produk .
    Kami menyediakan fiforlif untuk wilayah sidoarjo. Jika anda memerlukan produk fiforlif di sidoarjo.Hubungi kami agen fifforlif sidoarjo untuk mendapatkan info lengkap tentang produk fiforlif di sidoarjo. Kami juga menyediakan produk fiforlif di surabaya, blitar, madiun dan kota-kota lainnya. Hubungi kami sekarang juga. Agen Fiforlif Pasuruan . Agen fiforlif sidoarjo siap melayani anda. Kunjungi kami di halaman berikut ini. baca penawaran kami .

  • skino

    19-09-2017 | 10:08:02

    resultsadmitcard

  • bursataruhan

    28-08-2017 | 02:37:38

    Please See This Article
    BURSA TARUHAN TERPERCAYA

Haut de page

ÉCRIRE UN COMMENTAIRE